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核心观点：

周观点：近日，多家北美科技厂商发布财报，整体业绩及指引超预期。

英伟达：FY24Q1 实现营收71.9 亿美元（YoY-13%），超出市场预期（65.2 亿美元）。其中受益于云商及企业客户对GPU 芯片（训练AI）的需求，数据中心业务实现营收42.8 亿美元（YoY+14%，QoQ+18%），创历史新高。Q2 营收预期110 亿美元（上下浮动2%），高于市场预期71.8 亿美元。公司表示，这一连续增长很大程度上是由数据中心推动的，反映了与生成人工智能和大型语言模型相关需求的急剧增长。公司在业绩发布会上表示，公司为下半年采购了更多的供应，估计下半年的供应量将大大超过（substantially larger than）上半年。同时，公司表示在数据中心中还要使用的光纤、光模块（incredible transceivers）、交换机，公司将会显著增加采购。迈威尔（MRVL.O）：FY24Q1 实现营收13.2 亿美元（YoY-9%），高于市场预期，Q2 营收预期13.3 亿美元（上下浮动5%）。公司表示，人工智能已成为公司的关键增长动力，公司通过领先的网络连接产品和新兴的云优化芯片平台深度布局，预计2024 财年的人工智能收入将至少比前一年加倍增长，并在未来几年继续快速增长。公司是光模块中DSP 芯片的全球领先供应商，一季度公司光产品受益于AI 应用的推广，需求增长强劲（strong increase）。

Lumentum （LITE.O）：FY2023Q3 实现营收3.83 亿美元（YoY-3.0%），略高于市场预期，第四季度营收预期3.5 至3.8 亿美元。公司是光模块DSP 和EML 芯片的全球领先供应商。公司表示三季度业绩受到了客户库存消化的影响，并对在光通信和商用激光器市场领域的市场竞争力和市场份额拥有信心，相信中长期的市场需求依然存在。

我们认为，北美科技公司收入及指引超预期，反映的是AI 算力需求的大幅提升。海外云商后续仍将大力投入AI 竞赛，建议持续关注AI 带动的底层算力硬件需求。建议关注光模块、光器件环节中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光库科技；服务器液冷环节英维克、高澜股份；交换机环节锐捷网络、菲菱科思、智微智能；高速数据通信电缆领域的兆龙互连；整体方案商环节的中兴通讯（A/H）、紫光股份（计算机覆盖）；算力网络运营商环节中国移动（A/H）、中国电信（A/H）、中国联通。

风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；上游芯片技术快速发展带来产品技术迭代的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险。

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